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Les premières opérations du Trésor en 2026 dessinent une inflexion progressive des conditions de financement sur le marché obligataire.
Le marché obligataire a confirmé, en ce début d'année 2026, une inflexion nette des rendements, portée par une montée en charge des besoins de financement et une gestion plus active des équilibres de trésorerie du Trésor. L'adjudication du 20 janvier en constitue le signal le plus lisible.
Le Trésor a levé 4,78 milliards de dirhams sur la maturité 2 ans à un taux de 2,743%, en hausse de 21,5 points de base par rapport au dernier niveau observé, traduisant une réévaluation assumée du coût du financement sur le segment moyen de la courbe.
Cette dynamique s'était déjà amorcée lors de la première adjudication de l'année, le 6 janvier, avec une levée de 4,105 MMDH sur la même maturité à un taux de 2,528%, en progression par rapport à la fin 2025. La concentration des émissions sur le 2 ans, au détriment des maturités très courtes, reflète une stratégie visant à couvrir des besoins de financement estimés entre 15 et 15,5 MMDH sur le mois de janvier, tout en évitant une pression excessive sur l'extrémité courte de la courbe.
En parallèle, les opérations de gestion de trésorerie menées le 21 janvier confirment l'absence de tension immédiate sur la liquidité. Le Trésor a procédé à un placement en blanc de 550 MDH à un taux moyen pondéré de 2,27%, ainsi qu'à un placement avec prise en pension de 4,MMDH à 1,95%, tous deux sur une durée d'un jour.
Ces niveaux, inférieurs aux rendements du moyen terme, confirment une courbe toujours ascendante et un marché monétaire bien alimenté.
